来伊份前三季亏损转型阵痛仍在持续

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来伊份2026年前三季度公司营业收入26.09亿元，同比下降8.59%；归母净利润-1.38亿元，亏损幅度同比扩大 10.02%。第三季度单季营收7.97亿元，同比下滑12.82%，单季归母净利润-4577.37万元。亏损收窄主要是费用收缩的结果，公司直营转加盟的转型仍在承受阵痛。

前三季度公司综合毛利率 21.72%，同比大幅下降 9.86 个百分点；第三季度单季毛利率仅 17.31%。毛利率跳水的直接原因，一是行业价格竞争持续加剧，量贩零食渠道的低价效应分流线下客流，公司主动调整终端定价与产品规格应对，毛利空间被压缩；二是直营转加盟的结构调整持续推进，加盟批发业务毛利率显著低于直营零售，收入占比提升持续拉低综合毛利率水平。

门店结构转型则从收入端持续施压。公司加速推进 “万家灯火” 加盟战略，截至2026年6 月底加盟门店占比已达89%。直营转加盟本质是从重资产转向轻资产，但转型直接导致营收承压，而新开门店尚处于爬坡期，未能及时填补收入缺口。9 月公司宣布拿出最高8000 万元为加盟商提供财务资助，也从侧面印证了加盟门店的生存压力。

单季亏损收窄，更多是费用收缩的功劳。三季度公司管理费用、销售费用同比明显下降，靠节流对冲了营收与毛利的双重下滑。

放到行业维度看，来伊份的困境是传统精品零食连锁的集体缩影。当量贩零食用低价重构了大众零食的价格体系，主打高端、精品的线下专卖店模式就陷入了上下夹击的尴尬：上有高端会员店分流品质客群，下有量贩品牌抢占价格敏感人群，中间地带的生存空间持续收窄。直营转加盟、放下身段做平价，都是主动适应行业变化的尝试，但转型的阵痛期远比预期更长。

（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

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