国金证券：给予荣盛石化买入评级 快播

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国金证券股份有限公司许隽逸,陈律楼近期对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《大炼化迎来世界第一的认可！》，本报告对荣盛石化给出买入评级，当前股价为14.2元。

荣盛石化(002493)
事件
2023年3月27日公司公告荣盛控股以24.3元/股转让1,012,552,501股(公司总股本的10%+1股)给沙特阿美全资子公司AOC，并与沙特阿美签订原油采购等一揽子框架协议。
事件点评
1、沙特阿美是全球最大的油气生产企业：沙特阿美是全球第一大原油供应企业，2022年沙特原油产量为1052.39万桶/天，占全球原油产量的14.12%，沙特阿美原油产量为1042.75万桶/天，占沙特原油总产量的99.08%，参考浙石化4000万吨一体化炼化项目环评，装置主要原料以沙特重质油、沙特中质油、伊朗轻油、伊朗重油和巴西Frade混合原油为设计原料，其中沙中和沙重设计占比超60%，沙特阿美是浙石化核心原料供应商。
2、高溢价引入战略投资者，公司估值修复空间大：荣盛控股以24.3元/股转让1,012,552,501股给沙特阿美全资子公司AOC，交易完成后荣盛控股持股比例从61.46%下滑至51.46%，沙特阿美全资子公司AOC持有公司总股本10%+1股。截止2023年3月27日，荣盛石化收盘价为12.91元/股，本次引入战略投资者股价相较于现价溢价88.23%，公司估值向上修复空间值得期待。
3、沙特与中国企业推进深度合作，或形成良性互补：参考荣盛石化公告，公司与沙特阿美及关联方AOC签署了包含48万桶/日原油采购的《原油采购协议》，20万吨/年化工原料的《原料供应框架协议》、30万吨/年的化工品和1.5万桶/日的精炼产品的《精炼和化工产品框架协议》等一揽子协议，中东多油而少制造业，中国贫油而多制造业。2022年沙特对中国出口原油5.73亿桶，占沙特原油总出口的22%。2022年中国对沙特商品出口金额达到了380.99亿美元，同比增加25.33%，沙特与中国企业持续推进深度合作，持续延续双方良好贸易势头，可形成良性互补。
盈利预测与评级
我们看好需求回暖带来的业绩弹性以及公司新能源新材料深加工项目逐步投产过程中对终端产品-原油价差拉阔的助力效果。由于2023年至今终端需求回暖处于初期且原油下跌导致价差承压，我们下调了公司2023年盈利预测，下调幅度约为30%，我们预计公司2022-2024年净利为40亿元/56亿元/150亿元，对应EPS为0.40元/0.55元/1.46元，对应PE为30.95X/22.29X/8.4X，维持”买入”评级。
风险提示
（1）协议执行效果不及预期风险；（2）其他不可抗力风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券王席鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利79.63亿，根据现价换算的预测PE为16.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，荣盛石化（002493）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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