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增收不增利!海信家电上半年净利润增速不到1%

来源: 第一财经 时间:2022-09-02 10:05:08

上半年经济增速放缓,房地产成交低迷,不少白色家电企业的压力也不断增大。龙头公司凭借规模优势,实现收入增长和销售费用降低,美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)都实现了业绩增长,也实现了较好的现金流。

同样处于大家电领域的海信家电(000921.SZ),却是“增收不增利”,受新并购的汽车业务拖累,上半年经营现金流同比下跌了65%。虽然这几天上述三家龙头股连翻上涨,但海信家电继8月31日跌停之后,9月1日再跌约2%。

持仓变动记录显示,高毅资产知名基金经理冯柳对海信家电可能实现了精准的“高吸低抛”。

净利润增速不到1%

半年报显示,今年上半年,海信家电实现营业收入383.07亿元,同比增长18.15%;净利润6.20亿元,同比增长0.79%。

海信家电主要从事冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品以及汽车空调压缩机及综合热管理系统的研发、制造和营销业务,并提供围绕家电智能化升级为全场景智慧家庭解决方案。

今年上半年,海信家电暖通空调业务实现主营业务收入189.47亿元,同比增长17.47%;冰洗业务实现主营业务收入104.27亿元,同比下降6.30%;分境内外收入看,内销业务实现主营业务收入206.54亿元,同比增长12.25%;外销业务实现主营业务收入143.22亿元,同比增长34.57%。

日本三电公司是全球领先的汽车空调压缩机和空调系统知名供应商。2021年5月,海信家电斥资13亿元完成对三电控股75%股权的收购,成为控股股东。目前来看三电公司上半年依然亏损。

国盛证券分析师鞠兴海认为,今年上半年,三电公司收入823.5亿日元(约43.5亿元人民),净亏损19亿日元(约1亿元人民),若剔除三电并表影响,预计上半年海信家电的收入和归母净利增速分别为7.4%和7.2%。

上半年,海信家电的经营净现金流只有7.2亿元,同比下滑65.46%,这跟其他竞争对手经营现金流能够实现增长,是明显不一样的情况。国盛证券分析,原材料储备带来现金流量短期承压,大宗原材料储备对应的付款额增加。

关于占收入一半的空调业务,海信家电称,报告期内,受大宗原材料价格变动、疫情反复以及房地产市场调控政策等因素的影响,国内中央空调市场增速陡降。根据艾肯网统计,国内中央空调市场容量的增长幅度仅为1.7%,地产行业遇冷造成的行业不确定增加,成为拖累市场增长的最大阻力。家装零售市场方面,家用中央空调对家用空调产品的替代化趋势,助推了中央空调产品在2022年上半年的微增态势,而其中的主力产品多联机市场容量同比增长3.0%左右。

汽车业务能不能扭亏?

主营业务收入来源于空调、冰箱、洗衣机的海信家电,跟其他家电巨头一样,希望在汽车领域有所作为,但三电公司未来能不能扭亏为盈却是未知数。

在国盛证券分析师鞠兴海看来,海信家电中央空调份额稳固,叠加分体式空调进入成本、售价剪刀差周期,主业盈利能力有望改善;海信家电与三电控股协同效应,则有望打开第二增长曲线。

海信家电把越来越多的资源,放在汽车空调压缩机及综合热管理业务工作上,期望能够成为新的增长点。

关于亏损大约1亿元人民的三电公司,海信家电半年报称,公司积极面对俄乌战争等因素带来的全球复杂多变政治、经济环境影响,通过改善供应链柔能力,紧密跟随客户需求,适时调整供应链和生产计划等措施,实现了三电公司上半年整体经营状态稳定,不仅美洲、亚洲区域的收入规模和盈利能力得以改善,欧洲区域的成本费用也得到有效控制。面对全球客户日益增长的本土化生产、供应的要求,公司继续贯彻前期制定的全球客户发展战略。

华南某家电巨头,也是海信家电的有力竞争对手,则投资了电动车转向电机生产项目,其高管向第一财经记者称,电动车和家电一样都是用电,一些零部件跟家电的技术路线比较类似,家电企业进入这个领域有一定协同效应。家电企业进军汽车领域,未来能不能扭亏为盈,是投资者担忧的一点,现在很多电动车整车企业都是亏损,但这并不代表做零部件就要亏损,整车和零部件市场格局并不一样,零部件市场集中度更高,未来实现盈利的机会更大。

机构持仓方面,冯柳管理的“上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金”在第二季度市场低迷之际大幅减仓海信家电3380万股,6月底依然持有3000万股,占总股本比例为2.2%。

冯柳在2021年第一和第二季度分别大幅加仓1200万股和1500万股,2021年4月海信家电一度创出历史新高,前复权价一度超过18元;2022年第二季度大部分时间,海信家电处于12元以下,冯柳对海信家电很可能实现了精准的“高吸低抛”。

此外,2022年一季度末持有海信家电1%的“全国社保基金一零二组合”,则在6月底退出了前十大股东行列。

标签: 海信家电 厨房电器 日本三电 汽车空调压缩机

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