市值蒸发3200亿元！B站再跌7.89%

3月3日晚B站发布的2021年财报显示，2021年B站总营收达193.8亿元人民币，同比增长62%;月均活跃用户同比增长35%至2.72亿，但亏损继续扩大119%至68亿元。

在财报及昨晚的电话会议中，管理层给出积极的信号，包括中期目标于2024年公司实现non GAAP盈亏平衡，以及一份约5亿美元美国存托股(ADS)的回购计划。但财报发布后，昨夜美股全线下挫，B站跌7.89%，报27.78美元;B站港股上午延续跌势，跌去11.34%，来到211港元的新低。

港股今日上午盘主要指数再度大跌，恒指跌2.67%下挫600点，跌破22000点大关，恒生科技指数更是下跌4.09%，续刷历史低价。截至午间收盘，港股今日上涨291只，下跌1505只，收平1056只。

海豚投研泛娱乐研究员对第一财经表示，目前的宏观环境一定程度上并不利好成长型公司，通胀加息周期叠加战争，资金避险情绪高，喜欢减亏或盈利的企业，“从公司管理层的角度，是希望通过营造一个良好的平台环境，来拉长用户的生命周期价值，但市场看上去是等不及的。定一个未来几年的盈利目标，存在不确定性。”

在美股市场，叠加中概股暴跌影响，B站股价已持续下跌一年多，由2021年2月157.66美元的高点来到现在的27.78美元，市值蒸发约3200亿元(507亿美元)。港股B站在近半年也处于持续的下跌走势中。

近期高盛发表研究报告显示，出于对中国互联网行业增长停滞，以及B站线上游戏及广告垂直行业受监管下的盈利能力及现金流前景的担忧，将B站的投资评级由买入下调至中性，将目标价由817港元大幅下调至334港元。

高盛认为今年手机游戏收入将因版号暂停审批而增长受限，因此下调了哔哩哔哩2022至2023年的收入预测。B站游戏业务近两年呈现增长乏力的态势，作为曾经的现金牛，同样也是毛利率较高的业务，游戏在B站营收的比例持续降低，2021年B站游戏业务收入51亿元，同比仅增长6%。

看得见的积极信号是，B站广告业务正逆势崛起，在整体行业疲软的情况下，2021年同比增长约145%至约45.2亿元。董事长兼CEO陈睿在电话会议中提到，基于用户增长和特色的原生广告形式，2022年“有信心实现高于行业平均水平的增长”。

收入增长会是B站这一年的重心，过去B站更为看重用户增长，但管理层提到，今年会精力分配到收入增长上。B站首席财务官樊欣表态，non-GAAP经营亏损率将从2022年开始逐年缩窄，通过提升商业化效率、提升单MAU收入、控制运营费用，预计到2024年实现non-GAAP下的盈亏平衡。

樊欣提到，2022年B站毛利率会逐渐改善，预计将在3年内提升至30%左右。目前B站的毛利率在17-23%之间浮动，2021年B站毛利率为20.6%，相比去年的23.3%有所减小，或是向直播主和内容创作者支付的收入分成成本增加所致。

B站直播业务对Up主的分成比例超过80%，花火平台广告收入的大头也主要分给了Up主，远高于行业平均水平，而这两项收入所在的增值服务和广告服务都在高速增长，毛利率较高的游戏业务营收占比则持续收缩。在2018年上市之时，B站的游戏业务营收占比曾高达80%，在2021年，这一数字为26%。

为收窄亏损，管理层表示，今年B站的员工数增长会非常有限。“需要做大量增长的会部门会加人，其他部门不会加人。”樊欣表示。