七成产品去年亏损超20% 源乐晟锐进58期垫底

中国经济网北京2月1日讯 (记者 李荣 康博)回首刚刚过去的2018年，A股各大指数一片墨色，私募业绩同样很难看。私募排排网数据显示，以曾晓洁为核心的北京源乐晟资产旗下14只公开数据的产品在2018年全线告负，10只产品亏损超20%，占比超过七成。

排在源乐晟资产旗下产品2018年跌幅榜首位的是源乐晟锐进58期，其全年跌幅为32.37%，该基金在2018年三季度买入的医药股仁和药业、开立医疗下半年经历了强烈震荡，股价下探明显，二季度买入的消费股绝味食品也走势低迷，重仓股失利或许是该基金业绩垫底的重要原因之一。

不过，根据中国经济网记者了解，在2018年以前，源乐晟资产旗下产品的业绩普遍表现优秀，在很大程度上这取决于公司创始人，也是曾经的理科状元曾晓杰多年来对行情的准确判断。但在去年的惨淡行情下，曾晓杰还是没能抗住煎熬，导致产品大面积亏损，其中的鹏华资产-源乐晟5期的累计单位净值更是跌破1元，截至2018年12月28日收盘，该基金的累计单位净值为0.8758元。

七成产品去年亏损超20% 源乐晟锐进58期垫底

根据中国经济网记者统计，源乐晟资产成立于2018年以前且近期净值有更新的14只产品2018年全线亏损，且有10只产品跌幅超过20%，占比超过七成。还有3只产品亏损超过30%，分别是源乐晟锐进58期、源乐晟尊享A期、鹏华资产-锐进5期源乐晟全球，其中，源乐晟锐进58期与源乐晟尊享A期成立于2016年5月，而鹏华资产-锐进5期源乐晟全球成立于2014年12月。

排在源乐晟资产旗下产品2018年跌幅榜首位的是源乐晟锐进58期，该基金的全年跌幅为32.37%，截至2018年12月28日收盘，该基金成立以来的累计收益率仅为0.19%。从区间收益来看，其近三年、近二年和近一年的阶段涨幅分别为1.95%、0.81%、-35.88%。

资料显示，源乐晟锐进58期采用股票多头策略，初始规模为1.39亿元，最初的八个月里，该产品净值持续保持低位徘徊，直到2017年蓝筹行情刺激下，其净值才开始一路波动上扬，并于2018年初创下成立以来的最佳业绩，当时其累计单位净值一度超过1.5元。但自2018年2月开始，由于股市深度回调，该基金业绩也走向下坡路，截至2018年12月28日收盘，该基金的累计单位净值仅余1.0019元。

从历史回撤来看，2018年之前，源乐晟锐进58期的回撤幅度一直控制在-10%以内，但自2018年2月起，伴随着净值下跌，该基金的回撤幅度逐渐拉升，2018年12月28日其回撤幅度高达-37.12%。

根据中国经济网记者了解，源乐晟锐进58期在2018年三季度时曾经新进买入了仁和药业、开立医疗两只医药行业股票，分别位居第10和第7大流通股东，然而从二级市场走势看，仁和药业在2018年二季度和三季度连续走高后，四季度上冲乏力最终季度跌幅20%，但此后并没有明显的继续下探，2019年以来股价也仅下跌了1%左右。

相比之下，开立医疗的走势则更惨一些，在源乐晟锐进58期买入时正是该股创出历史新高的时候，随即大幅震荡并于2018年三季度下跌了10.31%，四季度继续重心下移下跌9.82%。但2019年1月份，该股跌幅显著扩大，幅度已经超过了-12%。

源乐晟锐进58期买入上述两只股票的时间正好是去年上半年医药行业整体表现强劲之后的拐点，短期内形势不容乐观。

而对于消费股绝味食品来说，虽然从源乐晟锐进58期去年二季度买入以后也经历了强烈震荡，但好在如今股价已经收复了大半个失地。然而这并不能对源乐晟锐进58期去年的业绩起到任何向好的作用，最终该基金还是成为了公司2018年垫底产品。

另外值得注意的是，源乐晟旗下的前海开源乐晟资产管理计划近年来在二级市场也是风起云涌。从持股来看，前海开源乐晟资产管理计划早在2016年一季度时就买入辽宁成大，当时该股的季度跌幅为22.21%，加权均价在17.3元，一直到辽宁成大披露2018年三季度时，该资管计划都一直持有，只不过相比如今10元左右的价格，其跌幅已达40%。

同时，这只资管产品还从2016年二季度起买入了中海油服，只不过在中海油服2017年一季报里，由于持股数被其他流通股东超越，所以当时并未进入前十之列，但这并不妨碍其一直持有到2018年二季度。

不过从这段时间中海油服的二级市场走势看，该股处于缓慢下跌趋势，虽然外界并不能确定前海开源乐晟资产管理计划在中海油服的投资是否亏损，不过可以肯定的是，其盈利机会也不大。

曾晓杰历史业绩优秀 仍有1只产品净值跌破1元

从源乐晟资产有可比业绩的产品来看，绝大多数的基金经理都为曾晓杰。资料显示，曾晓洁于1997年以瑞安理科状元的身份考入北京大学，后又被保送金融学研究生。毕业后，曾晓洁于2003年-2005年在中国人寿担任股票投资部研究员，负责宏观、公募基金可转债的研究。2005年-2008年成为中国人寿当时最年轻的基金经理，主管第三方委托资金的股票投资业务，负责中小保险公司的委托资金以及十几家年金的股票投资。

源乐晟资产的全称为“北京源乐晟资产管理有限公司”，其前身是深圳市乐晟投资顾问有限公司，2008年由曾晓洁创立，2009年5月迁址北京。在2017年8月份，源乐晟资产的管理规模首次突破100亿大关。

曾晓洁在2009年上半年出击地产、钢铁等周期行业股票，下半年迅速转向消费行业，2010年配置医药、消费行业，2012年则是电子、地产，2015年上半年大举进军互联网+、TMT行业。复盘这几年业绩，他在牛市中能够大概率选对行业，在震荡市中也能把握高景气行业，是业绩增长的重要影响因素。“兵无常势，水无常形”也成为曾晓洁的投资座右铭。

曾晓洁坦言：“我不会基于公司有多好去买它，而是首先去判断未来市场到底有没有风险，如果市场风险很大，公司再好我们也不买。”正是因为曾晓杰是私募中少有的“险资派”，其对于风险控制超乎寻常，因而源乐晟资产的产品投资风格整体偏向稳健，类似于2018年全线下跌的情况十分少见。

根据中国经济网记者了解，在2018年以前，源乐晟资产旗下产品的业绩普遍表现优秀，以至于即便是在2018年产品全线亏损的情况下，大部分产品依然保持着较高的累计收益，但仍有1只产品累计单位净值跌破1元，即鹏华资产-源乐晟5期。

中国经济网记者注意到，源乐晟资产旗下2011年及更早成立的产品累计单位净值均在2元以上，而2008年成立的一只产品累计单位净值更是超过6元。2014年至2016年期间成立的产品虽收益没有那么高，但累计单位净值也在1元以上，而唯一净值跌破1元的鹏华资产-源乐晟5期则成立于2017年8月。

究其原因，其他成立时间长的产品或是经历了2017年蓝筹行情，或是经历了2014、2015年牛市时期，在2018年市场大跌之前都有了较为充裕的前期积累。而鹏华资产-源乐晟5期成立时间尚短，其成立时2017年蓝筹行情已进行到下半部分，虽不至于完全错失良机，但毕竟是获利有限，因而在2018年股市大跌时其前期获利回吐，净值跌破1元也在常理之中。

私募排排网数据显示，鹏华资产-源乐晟5期在2018年全年下跌23.03%，截至2018年12月28日收盘，该基金成立以来的累计收益率为-12.40%，其累计单位净值为0.8758元。

在市场风格发生切换的背景下如何做好投资决策是源乐晟资产面临的一大考验。近期，源乐晟资产表示，当前市场的首要特征是对风险的定价已经比较高，体现为风险溢价处于历史极值位置，对不确定性的容忍度很低，不想承担任何风险，一切都在等靴子落地，这是典型的市场底部区域心理特征。当前市场处在大变革时期，是投资的挑战，也是机遇。变革对投资体系形成了挑战，同时有机会以非常低的估值，买入真正可以获得超额回报的优质公司，享受最终变革的成果。

显然，寻找低估值又有潜力获得超额的回报优质公司对于每家私募机构而言都非常重要，但过程并不那么容易，源乐晟资产能否在数以千计的上市公司中找到真正低估值的优质公司呢?我们拭目以待。

源乐晟投资2018年业绩一览表

数据来源：wind

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