中信证券去年四季度业绩或现负增长？大额资产减值是否再现？

去年净利润有多少?准确金额暂时未知;比上年增长了多少?不低于前三个季度的水平—1月4日，中信证券(600030.SH)披露的一则业绩预告，令市场有些“摸不着头脑”。

在当晚的公告中，中信证券预计公司2021年度归母净利润不低于2021年前三季度水平，2020年全年增幅不低于18.41%，且不低于去年前三季度的水平，但未披露净利润具体数额。该公司称，因2021年度财务核算工作尚未最终完成，该年度净利润准确金额暂时无法确定

按照上述比例测算，中信证券去年全年净利润最多约为176.45亿元，最少则在175亿元左右。而去年前三季度，该公司净利润已经达到176.45亿元。这意味着，去年四季度，该公司的经营并未对利润产生贡献，甚至可能出现负增长。

为何会出现这种情况?中信证券没有说明。值得注意的是，最近几年来，中信证券计提了大额资产减值损失。根据Wind数据，2018年至2020年，中信证券信用减值损失分别为21.87亿元、18.92亿元、65.81亿元，而计提时间主要集中在下半年，其中又以四季度居多。2021年前三季度，公司计提信用减值损失14.9亿元。这种情况，是否会在去年四季度再次上演?

四季度净利可能负增长?

截至1月5日收盘，中信证券股价为25.94元/股，跌幅为1.89%。虽然跌幅不大，但却在券商股中靠前。

"而无法确定净利润准确金额”的业绩预报，是出于配股需要。去年11月，中信证券配股申请获证监会核准批复。公司称，根据相关规定，公司须符合最近三个会计年度连续盈利等发行条件。

中信证券在业绩预报中称，预计2021年度归属于母公司股东的净利润、扣非净利润，较2020年全年增加分别不低于18.41%和17.66%，且均不低于2021年前三季度水平。

按照上述比例大致测算，中信证券去年全年净利润最多为176.45亿元，最低则为175.31亿元。而在去年前三季度，该公司净利润已达176.45亿元。换句话说，该公司去年全年的净利润，相比三季度并未增加，反而可能出现下降。入伙未来业绩不进行修正，整整一个四季度，其经营并未对利润产生贡献，反而可能出现负增长。

2021年前三季度，经营情况来看，中信证券营收、净利双增。数据显示，去年1至9月，该公司实现营收578.12亿元，同比增长37.66%;净利润也同比增长39.37%，均已超过2020年全年水平。

为何四季度净利润增长之势突然停止?中信证券没有具体说明，仅称2021年财务核算尚未最终完成，净利润准确金额暂时无法确定，而且公司四季度经营正常。

大额资产减值是否再现?

虽稳坐“券业一哥”之位，但近年，中信证券财报中有较明显的拖累业绩因素——信用减值损失。

据Wind统计数据，2018年至2020年，中信证券信用减值损失分别为21.87亿元、18.92亿元、65.81亿元。其中，2020年计提的减值金额同比大增247%，为同期计提数额最高的上市券商。其中主要是买入返售金融资产和融出资金信用减值损失计提增加，因此合计减少公司净利润49.32亿元。

从发生时点来看，中信证券上述资产减值计提，主要出现在下半年。以2019年为例，当年前三个季度，该公司计提信用减值损失7.25亿，在全年中的占比不到40%，剩余的60%以上资产减值损失计提，均发生在四季度。

2020年也是如此。数据显示，公司当年中报、三季报、年报，信用减值损失分别为20.35亿、50.27亿、65.81亿元，其中第三、第四季度分别新增29.92亿和15.54亿元。但略有不同的是，虽然下半年计提金额占比高，但占比最多的不是四季度，反而出现在三季度。

从具体业务来看，证券投资业务是信用减值“重灾区”。2020年，该公司计提的65.81亿信用减值损失中，证券投资业务损失65.25亿元，占比99%。公开信息显示，因股权质押回购业务违约事件，该公司当年被动成为*ST康得前十大股东，涉及本金约14亿元。而2019年，中信证券计提信用减值损失18.92亿元。其中，证券投资业务15.23亿元，占比逾八成。

而在2021年四季度，巨额计提会否再现?三季报显示，截至9月底，中信证券计提信用减值损失14.9亿，同比减少70.36%，主要是买入返售金融资产计提信用减值损失减少所致。其他资产减值损失11.16亿元，大增210.59%，增长原因为计提商誉及固定资产减值损失。这也意味着，大额资产减值是否会再次出现，四季度将成为关键。