央行于11月末开展MLF和逆回购操作 有助于平抑中期利率波动

11月30日，中国人民银行发布公告称，为维护月末流动性平稳，30日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1500亿元逆回购操作。MLF期限为1年，中标利率2.95%;逆回购期限为7天，中标利率2.2%。

今年以来，MLF已形成每月15日操作的惯例(遇节假日顺延)，为20日贷款市场报价利率(LPR)报价提供参考。此次MLF操作让市场略感意外，业内人士认为，在月末开展2000亿元MLF操作，且当天并无到期，此举具有临时性特点，更多是为了应对当前市场形势变化。受信用违约与市场供需等因素影响，前期一年期国债和同业存单等中期市场利率有所上升，央行超预期地通过MLF向市场提供中期资金，有助于平抑中期利率波动。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行有意调控以同业存单利率为代表的中期市场利率上行势头，避免中长期流动性紧张。这有助于稳定市场预期，也有利于年底前银行继续下调企业实际贷款利率，降低实体经济融资成本。“但未来这种临时性或意外操作不会成为常态。压降结构性存款在年底会告一段落，届时同业存单发行压力也会缓和，利率有可能由升转降，逐步回到MLF操作利率附近，对MLF的需求也会降低。”王青说。

30日，有400亿元逆回购到期，央行开展7天期逆回购操作，实现净投放1100亿元短期资金。光大银行金融市场部分析师周茂华认为，此举主要是平滑跨月短期资金面。央行长短结合操作，释放继续保持流动性合理充裕、根据资金面情况灵活调整的信号。

央行公告还称，将于12月15日开展MLF操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做)，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

“11月份，MLF净投放4000亿元，完全覆盖12月7日3000亿元MLF到期量，并实现净投放1000亿元长端资金;对于12月16日仍有3000亿元MLF到期，预计央行将利用接下来两周时间窗口观察资金面与市场情绪情况，灵活选用政策工具调节。”周茂华说。

在操作利率方面，周茂华认为，MLF和逆回购保持“价稳”，叠加近期公布数据显示经济复苏步伐继续加快，实体企业信心不断增强，货币信贷融资供需两旺，预示本月LPR报价利率下调概率有所降低。

“随着国内需求逐步恢复至新冠肺炎疫情前水平，相应货币政策将逐步回归常态。不过，目前国内需求仍处于复苏阶段，疫情导致局部复苏不平衡，部分中小微企业仍需要帮扶，外需不确定性仍在，这就决定了货币政策回归常态是个逐步的过程，并将与市场充分沟通。同时，央行需要平衡稳增长与局部金融风险的关系，货币政策将在总量适度情况下精准调控，提升政策质效。”周茂华说。

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