万亿级公募REITs市场启幕产品收益率有待进一步明确

基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点推开，引发银行保险机构广泛关注。不少机构人士表示，相对于原先私募类REITs产品，此次推出的基建公募REITs安全性、流动性更高，投资者保护性更好，其长久期的资产属性符合保险等长期资金的配置需求。

据公募机构预测，国内公募REITs市场规模可达数万亿元。面对万亿级公募REITs市场，机构关注的除了安全性还有收益性。有保险机构人士认为，相较于基建类资产支持证券(ABS)3%至4%的收益水平，基建公募REITs投资者有望获得更高收益。

机构看好公募REITs安全性

对于此次试点推出，一位保险资管ABS投资经理表示，保险资金很关注基建公募REITs产品的投资，因为REITs在国外也是保险资金的重要配置资产之一，该类资产能够满足保险资金在长久期资产配置方面的需求，此前就有投资过基础设施类的ABS。

据了解，早在2018年，沪深交易所就分别针对基础设施类ABS出台业务规范性文件。据申万宏源证券固收团队梳理，截至2020年2月21日，存续基础设施收费类ABS共计690只，涉及149个项目，140家原始权益人，当前余额合计约826.95亿元。

“保险资金对REITs投资更看重资产的安全性。”上述投资经理表示，未来在基础设施领域有稳定现金流，管理人综合实力强的优质资产都是保险资金的投资目标，“基建公募REITs相当于‘公募基金+ABS’的结构，以公募发行的方式，流动性会比ABS要好。”

事实上，目前基建公募REITs正在探索阶段，已成功发行的几单基建REITs均为私募产品，相当于“私募基金+ABS”的形式。公募产品会及时公开披露包括违约、展期等信息，而私募类的产品很多信息不公开，违约成本就低一些。

某城商行金融市场部人士表示，通过公开募集的形式试点基础设施REITs，对于投资者的保护程度更高一些，所以相对来说，机构的投资兴趣要更大一些。“公募产品的流动性、到期的保障性等等比私募产品要强一些，所以相对来说风险更可控。”

产品收益率有待进一步明确

对于基建公募REITs收益水平，部分市场人士持乐观态度。保险资管人士称，此前基础设施类ABS发行利率一般在3%至4%左右，但是由于此前发行的产品，市场存在一定“刚性兑付”的预期，收益率偏低，未来权益类型的基建公募REITs收益率可能会更高一些。

此前，不少机构已参与过REITs产品投资。“我们是属于银行的自营资金，可以参与到私募REITs产品的投资，不过以往一般投资地产类的REITs。”某城商行金融市场部人士表示，以前投资基础设施类的资产，一般是标准化的资产，比如企业债、信用债等等。

具体投资策略方面，市场普遍认为，应当一事一议，看具体底层资产。上述城商行金融市场部人士表示，企业的评级情况、所在区域等等，都有可能影响REITs的收益率，同时基于风险控制的角度考量，也要看底层资产现金流用途等等。

在基建公募REITs的划分方面，受访人士看法并不一致，部分人士认为，产品划分、归属问题目前还不好判断，从形式上看是属于公募基金的权益类产品，但是又有固定收益的特征;而另一部分市场人士则认为，REITs更应当被看作是标准化资产，或是固收类的资产。

虽然很多市场参与者对试点产品“跃跃欲试”，但也有城商行资管部人士坦言，目前对于这类产品还是处于观望状态，一方面是基于基建公募REITs收益率情况目前还不明朗，另一方面，基建公募REITs期限较长，对于安全性和流动性的要求比较高。

万亿级公募REITs市场启幕 产品收益率有待进一步明确