2020年目标下调幅度 资本市场载厚望

1月以来，地方两会密集召开。截至目前，除四川和云南以外，全国其他省级政府两会已经闭幕或接近尾声。从已公布2020年地区国内生产总值(GDP)增速目标的29个省份来看，各地对2020年经济增速目标下调幅度低于2019年，海南、陕西、东北三省、内蒙古、天津与山东等地提出的经济增速目标高于2019年实际增速。与经济增长相关的其他经济指标中，已经公布设定目标的省份中，社会零售品总额的增速目标设定较2019年更加谨慎，固定资产投资的增速预期较为乐观。2020年多地聚焦通过资本市场平台，提高直接融资比重，进一步降低企业融资成本。

2020年目标下调幅度

低于2019年

回顾2019年，从公布信息看，虽然仍有部分省份未完成预期GDP增速目标，但数量减少。

展望2020年，虽然对比2019年预期增速目标，29个省市中，仅天津上调了预期目标，但不少地区2020年GDP增速目标较2019年实际增速有所提高，包括海南、陕西、辽宁、黑龙江、吉林、内蒙古、天津与山东等。这体现了地方对于稳增长的信心。

另外，根据华创证券统计，已公布的29个省级政府，2020年目标增速加权平均值为6.41%，相比2019年实际加权增速6.49%，下调0.08%。但在2019年年初，31个省份目标增速加权平均值为6.78%，相比2018年实际加权增速6.94%，下调0.16%。目标下调幅度大于今年。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，2016年以来，各省GDP增速加权平均值与全国实际增速值之间误差越来越小。观察各地GDP增速目标的变化，对了解全国经济增长的状况，具有参考意义。

消费和投资预期分化

2019年全年，我国社会消费品零售总额超过41万亿元，比上年增长8.0%。从全年来看，其对经济增长的贡献率均保持在60%左右的水平。国家统计局局长宁吉喆表示，展望2020年，居民收入稳步增长带动消费能力提升，而且随着居民消费结构的不断升级，消费领域继续扩大，随着改革深入推进，消费环境继续改善;再加上市场预期的好转，居民消费意愿的上升，预期消费在中国经济发展中的基础性作用会进一步发挥。

但从地方政府工作报告公布的目标来看，态度较为谨慎。与2019年各省市对于社会零售消费品总额增速预期偏高的情况不同，从已公布目标增速的17个省来看，加权平均目标增速为7.92%，相比其2019年有所下调。张瑜表示，当前社会零售品消费受汽车消费拖累，各省份制定的目标也较为谨慎。

从固定资产投资实现情况来看，张瑜指出，2019年各省目标增速制定得明显偏高。从各省2019年实际完成情况来看，分化较大，浙江、安徽、广东、湖北、湖南、天津等省份增速较高，增速都在9%以上。北京、山东、辽宁、吉林、贵州、海南、宁夏、西藏等省份增速较低，不足1%。与目标相比，不及目标增速的依然偏多，如江苏、安徽、福建等。

但是基于普遍预期，基建投资仍将延续温和上涨态势，制造业投资大概率保持平稳运行以及房地产投资仍具有韧性等，地方政府对于2020年固定资产投资的预期仍然偏乐观。已公布目标增速14个省份的加权平均目标增速快于2019年。

2019年，中国正式进入5G商用元年。今年各地的政府工作报告中，体现了地方政府继续发力5G建设的思路。如：山东提出将新开通5G基站4万个;福建提出布局1万个5G基站;安徽提出新建5G基站1万个以上;上海提出实现5G市域全覆盖;河南提出实现县级以上城区5G全覆盖;江西提出将建成5G基站2万个;广西提出将建成5G基站2万个;广东提出新建5G基站4.8万个，实现珠三角中心城区连续覆盖;海南提出完善5G布局，推动开发30个左右应用。张瑜表示，2020年，5G投资方兴未艾。

资本市场载厚望

降低企业融资成本有利于稳定预期，提升信心。2020年多地聚焦通过资本市场平台，提高直接融资比重，进一步降低企业融资成本。

北京提出，推动新三板深化改革措施加快落地，做好企业赴科创板等境内外上市工作，提高直接融资比重。

上海提出，推动科创板持续发展，加快重点领域改革攻坚。深入实施“浦江之光”行动，支持和鼓励更多科创企业上市，加快打造服务全国科创企业的重要投融资平台。

浙江提出，深入实施凤凰行动、雄鹰行动、雏鹰行动，大力支持科创企业上市，推进区域性股权市场改革试点。新培育雄鹰企业30家，新增隐形冠军企业50家，培育壮大一批独角兽企业。

重庆提出，金融业要围绕建设立足西部、面向东盟的内陆国际金融中心，增强资本市场、跨境融资、创业投资、资产管理、新型金融等核心功能，持续实施经济证券化五年行动计划，提升金融体系的全球资源配置能力和区域辐射能力。

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