个股表现分歧较大，十大券商机构仍然对后市“慢牛”行情充满期待

本报记者 任小雨

进入5月份，沪深两市股指持续回调整理，个股表现分歧较大，市场投资情绪低落，两市量能仍以存量资金博弈为主。尽管如此，十大券商机构仍然对后市“慢牛”行情充满期待。

中金公司：A股本轮调整的结束或是大级别行情的起点

上周，上证综指形成日线级别下跌后的首个30分钟级别K线反弹，指数从2850点反抽至2955点;上周五，在事件不确定性继续发酵的催化下，市场再度开启了下探走势，上证综指于5月17日再次形成30分钟级别K线下跌。自4月中旬以来指数继续冲高难度较大，市场存在着由于风险偏好下修而引发的日线级别调整风险。目前来看，此后指数走势基本沿着这一逻辑展开，只是在5月份以来事件不确定性的冲击下，调整幅度和速度超出市场预期。综合指数价格形态、市场成交变化、宏观与风格因子表现等多个角度，市场仍在消化不确定性的过程中，指数仍有继续探底的风险，建议投资者在控制整体仓位情况下，将持仓切换至防御性行业和风格。

首先，30分钟K线回调或使指数继续探底，等待更大级别背离驱动的反抽行情;其次，二次探底行情的调整幅度或小于主跌段，但底部夯实所需时间较长。第三，本轮调整的结束或是大级别行情起点，拥有较高盈利质量、稳健盈利增长、基本面有明显优势的行业龙头将是贯穿新一轮大级别行情的主线。

海通证券：理性看待市场波动3000点下逐步低吸

上周末的消息面有值得期待的看点，比如央行副行长、国家外汇局局长潘功胜出面“喊话”稳定汇率，如汇率趋稳有利外资回流;另外，易会满首提“研究优化有奖举报等制度机制”，增强监管震慑力，有利于净化市场环境;有消息称，银保监会正在积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上予以进一步提升，如兑现则是资金面的重要利好。

中信建投证券：预计三季度、四季度有反转可能

4月份社融、生产、投资、消费等经济数据低于预期正是调整行情的一个很好印证。因此，当前是一个政策提前发力后，企业业绩尚未改善的阶段。前期政策发力下，利率快速下行，基建投资大幅改善，宽信用已经取得了效果。随着4月投资改善迟缓，后续政策的走向将是决定宽信用节奏顺利推进的重要因素。后续，随着减税降费、高质量发展等政策的落实实施，消费和投资将逐步得到改善。目前市场估值处于低位，未来行情将遵循基本面逻辑，预计三、四季度有反转的可能。

东北证券：避险升温回到左侧

在上周五市场回调之后，各项数据再次回到前一周的状态，综合市场长期估值分布维持在2012年低点的底部结构，维持左侧布局时点的判断。市场资金分布集中度小幅回升，分板块来看，成长与周期板块成交占比上行，消费、金融的成交占比下降，市场资金分布继续维持在偏分散状态。贸易问题向科技禁运扩散后继续对成长行业形成扰动，关注后续修复契机，另外医药生物与商业贸易在本周进入行业趋势较佳位置。

中国银河：短期波动性加大建议注重防御

近期，热点切换快，波动性加大。短期来看，中美贸易摩擦再升级，外围市场不确定性增长，市场表现不及预期使投资者担忧情绪继续发酵。国内4月份宏观数据均低于预期值，但符合经济回调的预期。短期受外围影响，建议注重防御。长期而言，从政策面和基本面来看，政策总基调并未改变，且存在边际宽松的可能。MSCI提高纳入A股比例即将实施，外资增持比例有很大提升空间。科创板持续推进及相关主题基金陆续推出，有助于券商板块估值提升。站在当前时点，不要被短期的波动所影响，仍以价值投资为主，建议关注估值相对合理、有防御属性的消费板块白马龙头股以及科创板主题相关企业。

国元证券：避险情绪上升仓位管理首位

贸易争端影响升级，避险情绪上升，经济数据走弱。上周市场表现疲软，人气低迷，交易意愿不强的特征，依然没有改变。主要指数整体性下跌，显示出市场恐慌情绪再次聚集，避险情绪上升，赚钱效应较弱。在目前环境下，保持平和心态，控制好杠杆与管理仓位，对于市场的盘整尤为必要，不宜过度悲观。投资选择，建议结合安全中的防御思路：从市场热点角度，关注贸易辐射行业，如国防军工、通讯、农产品等;低估值业绩稳定的蓝筹板块，如消费类行业。

光大证券：市场大幅回调是配置结构变化

市场大幅回调往往意味着配置结构变化，行业配置上，首先坚定持有前期基本面良好或改善，但近期回调充分，估值再次凸显吸引力的行业。包括必选消费的医药、农林牧渔，地产后周期的家电、家居;以及景气度高的5G产业链，光伏、挖掘机等细分行业。其次，布局有政策支持预期的行业。汽车4月销量的同比数据比3月再度下滑，有政策提振预期，且PB估值仍在历史中枢下方;关注半导体、软件等受益国产替代需求和国家政策推动的科创类行业。最后，可适当关注航天军工板块。

山西证券：进攻可关注战略新兴产业

在短期维度下，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块(石油石化、化工、农林牧渔等);进攻仓位可博弈国家政策支持的战略新兴产业，例如中小盘科创股(芯片、5G、信息安全、云计算等)的超跌反弹行情。

财富证券：市场情绪较弱易波动宽幅震荡仍是主基调

中短期来看，市场走势仍然会比较疲软，反弹高度不会太高。市场前期的快牛逻辑已经完全被打破，新的市场逻辑还在建立过程，所以这一次调整时间会比较长，继续保持区间震荡是大概率事件。

太平洋证券：情绪释放末端关注反弹机会

上周异动尚处正常范围，周线级别反弹依然可期：1.上周除最后一个交易日外，整体交易情绪有所回升。央行为对冲贸易风险主动贬值，导致北上资金大幅流出引发近期市场下跌。当前美元兑人民币已接近7的干预窗口期，继续大幅贬值可能性较小，北上资金流出接近尾声。2.近期央行一系列公开市场操作，保证了流动性充裕、信用利差开始下行，企业融资环境有改善迹象。3.机构仓位处于历史低点及市场情绪的弱化速度已至历史高点，决定短期反弹存在可能;从交易层面来看，本轮短期下跌中机构仓位快速下降以及强势股数量的急剧减少，均指向短期仍有弱势反弹的可能，但经济数据显示经济下行风险仍需消化，且贸易战向“新冷战”演绎的概率正逐渐提升，反弹高度仍不乐观。

(编辑 上官梦露 策划 赵子强 张颖)

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