央行2674亿元TMLF亮相 二季度普遍降准可能性基本排除

4月24日，中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作，这是该工具创设以来第二次实施。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%，比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

东方金诚首席宏观分析师王青昨日对《证券日报》记者表示，TMLF二次亮相表明，当前央行在保持货币政策整体松紧适度的同时，正在加大“定向滴灌”力度，旨在向民营、小微企业等宏观经济薄弱环节精准发力，货币政策的结构性特征愈加突出。这也意味着监管层判断当前宏观经济下行压力有所缓和，加大总量型货币宽松力度的必要性下降，进而更加注重在稳增长、补短板和防风险之间保持平衡。

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，央行再次出台TMLF符合市场预期和当前经济金融环境。随着系列货币政策工具的推出，目前国内经济基本面逐渐企稳，市场信心回升。在国内流动性相对充裕、市场利率波动走低和美联储暂缓加息背景下，此时没有必要继续向市场投放短期流动性，以避免继续催生资产泡沫。而TMLF是很好的结构工具变量，一方面，时限相对较长，而且主要面向符合支持小微和民营经济发展条件的金融机构，投向相对固定。另一方面，资金成本较MLF利率低15个基点，也可引导市场预期，传导政策意图。

王有鑫表示，这充分说明，目前央行对货币政策的态度逐渐呈现中性，不希望继续启动短期刺激措施，更多倾向于使用长期定向或结构性工具，如此，既能发挥支持实体和民营经济发展的意图，也能通过释放长期资金引导利率中枢下行。与降准、逆回购等政策相比，资金流向相对可控，可以确保资金流向实体领域，不会对金融市场造成额外干扰。未来，央行将继续更多的使用长期结构性工具，确保流动性平稳波动。

王青表示，在近期中美贸易谈判取得进展，国内经济金融数据回暖的背景下，下一步央行货币政策向偏松方向调整的步伐会有所放缓，二季度实施普遍降准、乃至下调公开市场操作利率等降息措施的可能性基本排除，接下来央行或将陆续推出降低中小银行存款准备金率、再贷款再贴现等定向支持民营、小微企业的结构性货币政策。未来一段时间央行会继续坚持逆周期调节，货币政策向宽松方向微调的大方向或将持续，相机抉择特征会更加突出。

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