聚力文化商誉爆雷一度3元股 一年前中泰证券定价16元

中国经济网北京2月18日讯 (记者 李荣 康博) 聚力文化(002247.SZ)上周五股价微涨，收报4.14元，涨幅0.24%。

1月31日，聚力文化受业绩利空影响，创下阶段低价3.54元。当日，聚力文化发布《2018年度业绩预告修正公告》，公告称，本次修正后，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润亏损17.50亿元–23.30亿元。上年同期聚力文化盈利5.49亿元。

此前，聚力文化业绩预告称，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-30.80%至-12.59%，即2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.80亿元至4.80亿元。

聚力文化解释业绩变动的主要原因系传统装饰贴面材料业务业绩较去年同期有所下降。受监管政策变化影响，聚力文化下半年多款游戏上线延迟，游戏业务业绩未达到预期。

同时，受目前国内游戏行业增长放缓及行业整体资金紧张影响，聚力文化应收账款回收放缓，计提的应收账款减值准备增加。

聚力文化在《2018年第三季度报告》中对2018年度经营业绩进行预计时曾提示：“公司本年度是否对商誉计提减值损失尚需进一步确认，本次业绩预计暂未考虑商誉减值的影响”。聚力文化根据当前的游戏行业监管政策、行业发展情况对下属全资子公司苏州美生元信息科技有限公司的未来经营情况进行了预测，基于谨慎性原则拟计提商誉减值准备20亿元-25亿元。最终减值金额以注册会计师确认的为准。

聚力文化2018年度亏损的主要原因是预计计提的商誉减值准备所致，扣除上述影响后，2018年度归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元至2.50亿元。

聚力文化发布业绩修正公告次日，也即2月1日，中小板公司管理部即发布《关于对浙江聚力文化发展股份有限公司的关注函》。中小板公司管理部对聚力文化业绩修正事件表示高度关注，要求聚力文化认真核查，就关注函所提到的三大事项做出书面说明并对外披露。

聚力文化原称为“帝龙文化”，去年10月8日，帝龙文化公告称，经公司申请，并经深圳证券交易所核准，自2018年10月9日起，公司启用新的证券简称“聚力文化”;公司证券代码不变，仍为“002247”。

近日聚力文化一度沦落为3元股，但就在一年前，中泰证券却发布研报高喊目标价超16元，并给予其“买入”评级。

2017年12月3日，中泰证券发布题为《帝龙文化：A股单机手游龙头，网游进入收获期》的研报，分析师为康雅雯、熊亚威。研报称：近几年由于装饰建材业务增长空间有限，帝龙文化通过转型寻求新增长，于2016年5月完成对美生元的收购，切入手游运营与研发业务，盈利能力及业务结构得到显著改善。预计帝龙文化2017-2019年实现营收分别为29.63亿元、36.23亿元、42.71亿元，同比增长79.59%、22.24%、17.90%;实现归母净利润分别为5.72亿元、7.28亿元、8.88亿元，同比增长50.98%、27.34%、21.95%;采用分部估值法，以2017年行业一致预期估值为基准，目前游戏与建材行业估值水平较为接近，整体给予24.6倍PE，目标价16.52元，首次覆盖，给予“买入”评级。

进入2018年后，中泰证券又先后发布3份针对帝龙文化的研报，依旧看好帝龙文化的后期发展，前2份研报给予帝龙文化“买入”评级，最后1份研报下调评级至“增持”。

2018年3月26日，中泰证券发布题为《帝龙文化：手游持续发力，一季度业绩预计高增》的研报，分析师为康雅雯、熊亚威。研报称：作为A股单机手游龙头，帝龙文化在单机手游市场市占率稳步提升，单机手游成为公司重要的现金牛业务。帝龙文化2018年Q1移动单机游戏、移动网络游戏业务相比去年同期有较大幅度增长。预测帝龙文化2017-2019年实现营收分别为30.90亿元、38.25亿元、45.30亿元，同比增长87.29%、23.76%、18.43%;实现归母净利润分别为5.57亿元、7.53亿元、9.27亿元，同比增长47.08%、35.21%、23.04%;对应eps分别为0.65元、0.88元、1.09元，维持“买入”评级。

2018年4月25日，中泰证券发布题为《帝龙文化：泛娱乐业务持续发力，2018上半年业绩预计高增》的研报，分析师为康雅雯、熊亚威。研报称：帝龙文化发布2017年报，全年实现营收30.63亿元，同比增长85.61%;实现归母净利5.49亿元，同比增长45.01%;其中，美生元实现净利润4.81亿元，帝龙新材料实现净利4366.6万元。2018年一季度实现营收8.88亿元，同比增长79.47%;实现归母净利1.66亿元，同比增长109.35%。预测帝龙文化2018-2020年实现收入分别为138.35亿元、46.04亿元、54.04亿元，同比增长25.20%、20.06%、17.38%;实现归母净利润7.23亿元、8.86亿元、10.42亿元，同比增长31.72%、22.49%、17.67%;对应发行摊薄后EPS分别为0.85元、1.04元、1.22元，维持“买入”评级。

2018年8月27日，中泰证券发布题为《帝龙文化：网游持续发力，广告业务爆发》的研报，分析师为康雅雯、熊亚威。研报称：帝龙文化发布2018年半年度报告，上半年实现营收18.51亿元，同比增长57.11%;实现归母净利3.12亿元，同比增长52.63%。单机手游稳定，网络手游进入收获期。广告推广业务上半年实现营收9.54亿元，同比增长172.79%，占总营收比重51.53%，毛利率12.29%，成为公司营收增长的重要来源，但毛利率相比去年同期下降4.33pct。调整评级至“增持”。

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